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菲律宾申博88登入不了:尿素:内贸供需两旺 期价高位震荡

2021-03-26 07:19:33 www.tyc88.com新浪网  银河期货
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一、市场行情回顾

二月份主要地区现货市场仍延续强势,但临近月末,局部地区价格出现松动。截至2月26日,山东小中颗粒主流出厂参考2130-2170元/吨,临沂接货价参考2180-2190元/吨。山西晋城汽运小颗粒参考2080-2090元/吨,运城汽运参考2050-2070元/吨。河南小颗粒主流出厂2100-2120元/吨,河北小颗粒主流出厂报价2150-2180元/吨。安徽小颗粒主流出厂2180-2200元/吨,阜阳主流出厂2180-2200元/吨。

期货方面,截至2月26日收盘,主力合约收于1964元/吨,较上月末下跌3.35%,振幅7.68%,持仓13.13万手,成交274万手。

图1:河南某交割厂库出厂价格

资料来源:WIND、肥易通、银河期货

图2:河南地区厂库基差

资料来源:WIND、肥易通、银河期货

图3:主力合约收盘价走势

资料来源:WIND、银河期货

图4:期货合约间价差(5月-9月)

资料来源:WIND、银河期货

二、供需分析及未来展望

一月底开始,随着西南等地气头企业原料天然气供应的逐步恢复,以及九江心连心、湖北三宁两套新装置(共132万吨产能)的先后投产,二月份国内尿素供应快速提升。根据隆重资讯的统计,截至二月最后一周,国内尿素企业日均开工率为74.90%,日均产量约为15.84万吨,同比+1.46万吨。与此同时,前期淡储货源也开始逐步释放,对市场造成一定冲击。

二月份,由于春节期间物流受到一定限制,企业库存有所上升,但节后库存再度呈现出下降趋势,且整体水平仍明显处于近两年来的相对低点。截至2月25日,企业库存约为51.67万吨,同比-74.99万吨。

图5:全国尿素生产企业日均产量

资料来源:WIND、隆众资讯、银河期货

图6:企业库存变化

资料来源:WIND、隆众资讯、银河期货

春节之后,随着部分地区春耕的逐步启动,农业备肥用肥需求成为支撑内贸的主要因素,不过近期由于华北地区雨雪天气,局部备肥进程受到一定影响。节后,国内复合肥装置开工率提升速度较快,目前已接近40%,历史数据显示,后期仍有继续季节性提升的空间,较高的开工率将一直持续到5月上旬。胶板厂等非农工业下游整体开工恢复相对较慢,但元宵节后复工速度可能将有所加快。去年上半年,非农工业需求受疫情的负面影响较大,而随着全球宏观环境的改变,今年相关需求可能会好于去年同期。但就目前的情况来看,高价下,包括复合肥厂在内的工业需求端对原料尿素的采购较为谨慎。

图7:复合肥装置开工率

资料来源:WIND、隆众资讯、银河期货

图8:三聚氰胺月产量

资料来源:WIND、隆众资讯、银河期货

原料煤炭方面,不同煤种价格有所分化。其中,烟煤价格继续回落,无烟煤则稳中略涨,我们估算的河南以及山东地区气流床完全成本在1550-1600元/吨左右,固定床完全成本在1700-1750元/吨左右,企业整体利润水平较好。

图9:气流床完全成本估算

资料来源:WIND、银河期货

图10:固定床完全成本估算

资料来源:WIND、银河期货

图11:陕西神木烟煤价格

资料来源:WIND、银河期货

图12:山西阳泉、沁水无烟煤价格

资料来源:WIND、银河期货

二月中旬开始,国际市场尿素价格在一轮暴涨之后,部分地区开始出现小幅回调,但全球粮食种植面积的增加,使得市场预期仍偏乐观。截至二月最后一周,中国小颗粒尿素出口价格参考348-354美元/吨FOB,周-2/-1美元/吨,中东地区小颗粒出口价参考355-360美元/吨FOB,周-5/-5美元/吨。

值得注意的是,当前国际市场不同区域中,美洲及欧洲等地的热度相对较高,而和我国出口关联最大的印度尚未有招标采购的确切消息。一方面,上半年印度本身处于耕种相对淡季,国内销售有所放缓,对于进口尿素的需求并不急切;另一方面,明显偏高的国际价格可能也一定程度上加剧了印度方面观望的心态。

图13:国际市场小颗粒离岸价

资料来源:WIND、银河期货

图14:液化天然气离岸价格

资料来源:WIND、银河期货

三、结论及操作建议

综合来看,随着淡储货源开始投放市场,加之当前较高的日产水平,临近月末,山东、河南等局部地区市场价格出现小幅松动的迹象。目前尿素生产企业利润水平较好,这也意味着,至少在相当一段时间内,其主动调降生产负荷的意愿不高。而农业需求季节性较强,从去年的情况看,三月上旬之后将逐步转弱。因此,后期若无印标,我们认为国内工业相关需求即使好于去年同期,可能也无法支撑当前较高的市场价格。印标仍是市场中最大的不确定性,除了具体招标时间之外,考虑到当前国际价格已经高于国内,我们认为印标采购量可能比中标价格更值得关注。

期货方面,以26日收盘价计算,目前主力05合约贴水河南地区低价厂库在126-136元/吨,幅度相对较大,已经一定程度上反映出农需季节性的预期。短期来看,国内工、农业整体需求尚存,现货大幅转弱的可能性或不大,而国际市场价格仍处高位,且市场对印标也仍有一定预期,因此主力合约持续下行的空间或也相对有限。操作上建议暂观望,继续关注基差变化及印标相关消息。

(责任编辑:陈状 )
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